6月走到尾聲時(shí)，IVD行業(yè)卻炸開(kāi)一頭條熱搜！

事件概覽： 科華生物6月29日早間公告，公司分別與蘇州長(zhǎng)光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司(長(zhǎng)光華醫(yī))現(xiàn)有兩名股東陳大志先生和顧烈靜女士簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，分別以現(xiàn)金2.21億元和1.15億元收購(gòu)陳大志先生和顧烈靜女士持有的長(zhǎng)光華醫(yī)各17.1632%和9.5351%股權(quán)，在完成意向收購(gòu)后，公司將持有長(zhǎng)光華醫(yī)26.6983%股權(quán)。 此次意向收購(gòu)?fù)瓿梢院?，長(zhǎng)光華醫(yī)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化情況：

分別來(lái)了解一下此事的兩個(gè)主角：

長(zhǎng)光華醫(yī)是一家集臨床免疫分析、血液檢驗(yàn)等系列儀器和配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的企業(yè)，核心產(chǎn)品為居于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的管式全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫測(cè)定分析系列儀器和試劑。第一代全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀AE-180于2014年批準(zhǔn)上市，第二代全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀AE-240于2016年獲得注冊(cè)通過(guò)。長(zhǎng)光華醫(yī)的化學(xué)發(fā)光試劑產(chǎn)品豐富，已經(jīng)取得87個(gè)化學(xué)發(fā)光試劑證，其中三類注冊(cè)證40項(xiàng)，具有腫瘤標(biāo)記物等特色檢測(cè)產(chǎn)品。同時(shí)還有10多個(gè)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑在研產(chǎn)品。截止2017年末，長(zhǎng)光華醫(yī)已經(jīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀裝機(jī)量超過(guò)600臺(tái)，在化學(xué)發(fā)光免疫檢測(cè)細(xì)分市場(chǎng)已經(jīng)具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

科華生物是一家融產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體，擁有體外臨床診斷領(lǐng)域完整產(chǎn)業(yè)鏈的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋體外診斷試劑、醫(yī)療檢驗(yàn)儀器，自主擁有生化診斷、酶免診斷、光免診斷、即時(shí)檢驗(yàn)（POCT）、分子診斷五大產(chǎn)品線，在國(guó)內(nèi)體外臨床診斷行業(yè)中擁有顯著的全產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。發(fā)光業(yè)務(wù)是科華生物的重點(diǎn)核心業(yè)務(wù)，科華生物通過(guò)自主研發(fā)的卓越1800系列產(chǎn)品以及代理BioFlash系列產(chǎn)品組合，已經(jīng)在全國(guó)大部分省市取得一定的市場(chǎng)布局和份額。

科華生物最近并購(gòu)動(dòng)作頻頻，自2017年以來(lái)，科華生物加快外延式并購(gòu)的步伐，按照“產(chǎn)品和渠道”兩大緯度不斷跑馬圈地。在渠道方面，投入近2.8億元先后完成對(duì)5家區(qū)域經(jīng)銷商的并購(gòu)，在產(chǎn)品方面，2017年11月投資奧然生物10%股權(quán)是布局分子診斷領(lǐng)域的開(kāi)始，6月26日，科華生物約5.5億元現(xiàn)金收購(gòu)西安天隆科技有限公司(下稱“西安天隆”)和蘇州天隆生物科技有限公司(下稱“蘇州天隆”)62%股權(quán)的議案獲得股東大會(huì)審議通過(guò)。但市場(chǎng)上不乏質(zhì)疑的聲音，科華生物此前也收到了深交所的問(wèn)詢函，投資者質(zhì)疑的焦點(diǎn)在于，花了約5.5億元收購(gòu)兩個(gè)虧損公司值不值？

這兩家公司成立數(shù)年卻還處于虧損狀況。西安天隆2015年度、2016年度和2017年前三季度的凈利潤(rùn)分別為17.88萬(wàn)元、-501.53萬(wàn)元和-154.14萬(wàn)元。而蘇州天隆更是連續(xù)三年虧損，2015年度、2016年度和2017年前三季度的凈利潤(rùn)分別為-178.32萬(wàn)元、-116.85萬(wàn)元和-328.41萬(wàn)元，此外，截至2017年9月30日，蘇州天隆未經(jīng)審計(jì)的評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)評(píng)估負(fù)債表列示的賬面凈資產(chǎn)為-1259.74萬(wàn)元。

有財(cái)務(wù)專業(yè)人士表示，從凈資產(chǎn)看，“蘇州天隆已經(jīng)資不抵債，企業(yè)可能存在風(fēng)險(xiǎn)，但也不是說(shuō)就沒(méi)有價(jià)值，具體還要分析企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，估值偏高?！?

以 2017年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，西安天隆股東全部權(quán)益評(píng)估值為5.2億元，評(píng)估增值4.6億元，增值率788.56%；蘇州天隆生物科技有限公司股東全部權(quán)益評(píng)估值為2.5億元，評(píng)估增值2.6億元，增值率2084.54%。

但科華生物認(rèn)為，天隆未來(lái)具有較強(qiáng)的盈利能力，與科華業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合后能夠發(fā)揮相應(yīng)協(xié)同效應(yīng)，支撐收益法評(píng)估的較高增值率。

對(duì)此，科華生物副董事長(zhǎng)呂明方解釋：“自2004年上市以來(lái)，從單筆收購(gòu)來(lái)看，這是最大的一筆收購(gòu)，是我們集中精力重點(diǎn)布局的分子診斷領(lǐng)域，所以它的戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公司本身在收購(gòu)上的財(cái)務(wù)價(jià)值。目前的虧損原因在于其是研發(fā)導(dǎo)向型的公司，研發(fā)投入大，且計(jì)入費(fèi)用成本并沒(méi)有資本化。經(jīng)過(guò)未來(lái)12個(gè)月到18個(gè)月的整合，有信心整合以后科華的分子診斷在中國(guó)有機(jī)會(huì)進(jìn)入領(lǐng)先領(lǐng)域。”

但呂明方也坦言：“對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，最大的考驗(yàn)是如何把財(cái)務(wù)價(jià)值發(fā)掘出來(lái)證明戰(zhàn)略價(jià)值?！?

本次科華擬參股長(zhǎng)光華醫(yī)化學(xué)，也是藉由長(zhǎng)光華醫(yī)在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的已有成績(jī)，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，增加公司發(fā)光免疫產(chǎn)品線，增加檢測(cè)試劑菜單項(xiàng)目，進(jìn)一步提升公司在化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

科華的宏圖還難以如愿！

2018年6月30日事件的主角長(zhǎng)光華醫(yī)就立刻發(fā)布公開(kāi)信，回應(yīng)了科華生物的公告：

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